文 | 市值榜，作家 | 相青 ，裁剪 | 嘉辛
关于极米来说买球app，旧逻辑照旧见顶，而新故事还没杀青。
3 月 30 日，极米科技涌现 2025 年年报，公司实现营业收入 34.67 亿元，较上年同期增长 1.85%；实现包摄于母公司扫数者的净利润 1.43 亿元，较上年同期增长 19.40%。
增利不增收，意味着公司从增长驱动转向纵脱驱动。
与此同期，公司职工边界从 2225 东谈主降至 1817 东谈主，一年减少逾越 400 东谈主，同比下滑约 18%；公司董事、监事和高档处置东谈主员 2025 年报酬总和 1612.2 万元，同比着落 25.02%；另外，销售用度也裁汰了 13%。
利润的改善，更多来自成本收缩，而非业务延迟。
昔时十多年，极米踩中的是一个典型的新品类红利，把投影仪从商用场景带入家庭，用客厅影院的叙事怒放市集。但今天，这个逻辑正在失效。投影仪莫得成为访佛电视的刚需，行业在资历狭隘延迟后，照旧进入下行阶段。
当一个品类无法握续创造新增需求，竞争就不成幸免地转向存量博弈，价钱战、同质化与利润压力随之而来。那么，在行业本人不再增长的情况下，极米还能依靠什么获取增长？
一、投影仪增长不动了
极米科技 2025 年收入同比增长还不到 2%，险些看不到增长长进了。
一个常见的误判是，业内东谈主士老是把低增长的原因怨尤于"豪侈环境不好"，但投影仪并非如斯，它是通盘行业开动走下坡路了。
有发扬涌现，2025 年，中国智能投影市集销量同比下滑 13.9%，销额下滑 16.5%，在资历 2023 年头次负增长之后，行业再次出现两位数下滑。这意味着，投影这个也曾高速增长的新品类，照旧从延迟周期，进入了下滑阶段。
2012 年，极米出生之时，投影仪主要用于商用场景，极米作念了一件重要的事：把投影从会议室搬进客厅。"用极米，在家打造影院，"极米科宣传的是一种生活样貌，只需要一面墙，一台智能投影，客厅或者卧室就能形成带来千里浸式体验的私东谈主影院。
这套叙事在十分长一段时候内是树立的，也为极米带来了高速增长。
2019 年至 2021 年，极米科技的收入划分增长了 27.6%、33.6%、42.8%，净利润从不到 1 亿元加多到接近 5 亿元。那几年，极米吃到的是典型的新品类红利。
但十年之后，这个故事走到了阶段性颠倒。中枢原因在于，投影仪本色上并莫得成为刚需。
新浪科技针对投影仪发起过一项问卷拜谒，其中觉得投影仪不如电视，莫得购买过这类产品的东谈主群占比最高，占比 48.9%；购买过投影仪，却长久闲置的占 22.8%；买过投影仪且每天齐在使用的受访者，占比仅为 15.7%。
它更像是一种改善型、情谊型豪侈。当预算弥漫、空间有限、或者追求氛围时才会购买。与此同期，替代逻辑也在被放松。
昔时几年，投影试图用"大屏 + 千里浸感"去替代电视，但本质是，大屏电视价钱越来越低廉，况且 Mini LED、OLED 普及画质 ，使用门槛也更低 。
因此，发展了十多年，投影没能在客厅替代电视。
当需求不再增长，竞争就只剩下一种样貌——抢存量。
豪侈者偏好廉价产品，就一定会有分娩者用更低的成本、分娩道路来得志廉价需求，比如 2022 年，小米 Redmi 首款投影仪法度版首发价钱 999 元。最近几年，投影行业最明显的变化是，千元级产品快速铺开，白牌和互联网品牌无数进入 ，均价握续下探，低至百元。
这成功带来两个后果。
第一，价钱体系被打穿。极米赖以生计的中高端价钱带，被接续向下侵蚀。定位中高端的极米，2023 年下半年开动改动策略，在 2000 元以下快速推出一系列新产品。
第二，产品中枢相反正在被抹平。中枢硬件趋于法度化，用户越来越难感知品牌相反。纵脱即是，行业竞争从作念更好的产品，形成了谁更低廉。
在这么的环境下，头部公司的上风反而更容易被放松。
二、下行行业的自救
在一个下行行业里，极米是何如自救的？
在国内价钱战打到百元级别的惨烈近况下，国外市集成了极米的逃一火所。
国内照旧卷烂的三色激光、无损移轴时期，在国外，尤其是西洋日依然具备极强的产品最初性。财报涌现，极米在欧洲、北好意思、日本等区域市集布局超 6000 个点位，同期，买球app其国外越南分娩基地已投产。
2025 年，公司投影仪产品在亚马逊欧洲区域全年 GMV 位产物类第一，并初次实现好意思国亚马逊黑五时期单月（11 月）GMV 排行第二。
然则，极米的出海，本色上是一种把在中国考证过的产品、渠谈和品牌叮属，复制到欧洲、日本和北好意思市集。而在巨匠，投影仪赛谈增漫空间也有限。
据 Mordor Intelligence 数据议论，到 2030 年，巨匠投影仪市集边界将从 2025 年的 123.9 亿好意思元增长至 162.7 亿好意思元，复合年增长率为 5.6%。
出海除外，极米找增长的另一个场所是切入车载光学赛谈。
极米方面也曾明确示意，但愿在车载市集遐想是再造一个极米。2024 年，公司崇拜树立车载作事部，将汽车业务飞腾为政策场所。
财报涌现，在车载光学边界，公司智能座舱产品已拜托上车，现在已搭载于问界 M8、问界 M9、尊界 S800、享界 S9 等多款旗舰车型。
车载投影市集简直是高增长赛谈。据天风证券议论，巨匠车载投影市集边界将在 2025 年达到 47.8 亿好意思元，年复合增长率高达 63%。
在中国市集，车载投影及关连座舱涌现市集也呈现出快速增长的趋势。有机构议论，到 2029 年，我国座舱投影市集边界有望达到 50 亿元，2024 年至 2029 年年均复合增长率达 52.81%，市集边界占比将普及至 19.92%。
那么，在车内投影边界，是否会出现家庭投影仪访佛的境遇？
极米车载作事部负责东谈主田峰曾对媒体示意，投影有屏幕无法替代的优点。他觉得，车载投影尺寸较大，能投 32 寸屏，况且不需要幕布的时候不错收起来，另外第三投影不错在职何介质上，不错投放在织物、平板、幕布和玻璃上。
但从营业逻辑来看，车载业务与极米原有时势存在本色相反。
此前在 C 端市集，极米产品发布即可销售，现款回流周期短。而在车载边界，它靠近的是少数主机厂，扫数名目齐需要资历定点、开采、测试到量产的完满经过。
这个周期频繁在 2 — 3 年。这意味着，今天拿到的订单，时常要在几年之后才调转移为收入。与此同期，客户围聚度显耀普及。一朝重要名目未能量产，或被替换，影响将远高于 C 端单一产品的失利。
三、新故事未成
营业寰宇最阴毒的规章莫过于，旧逻辑照旧见顶，而新故事还没到杀青的时刻。
2012 年，出身海信、深谙电视芯片霎期的钟波铲除百万年薪投身创业时，投影仪如故爱普生、松劣等国际巨头的寰宇。
在阿谁商用投影抢占会议室的年代，极米最告捷的地方在于身份的"降维"——它莫得在野蛮的专科院线市集硬碰硬，而是期骗我方在电视行业的工程教授，把发愤的投影仪形成了一个带有互联网基因的、轻量化的"客厅新物种"。
在那场战斗里，极米是制定游戏礼貌的东谈主。然则发展了十多年后，这个逻辑走到了尽头。投影莫得取代电视，也莫得成为刚需。
怒放小红书，投影仪就算不吃灰，也有许多方面会被吐槽，包括屏幕有彩条、开机不灵了、没主义投屏了等等，原因也齐相比有门槛，比如主板坏了、驱动器坏了、芯片坏了，不仅针对千元相对低端产品，也有不少是中高端产品。
当一个品类无法进入高频使用，它的增长就自然有上限。
于是，极米开动寻找新的故事：出海、车载。
但当极米试图跨出客厅，进入车载光学边界时，靠近的是比家庭投影仪竞争更浓烈的市集。
极米引以为傲的自研光机，是其在投影界驻足立命的资本。但在车载等新边界，极米的敌手也形成了海信、华为，以致是深耕光学数十年的传统巨头。
每年 4 亿的研发参加对一家年利润仅 1.4 亿的公司来说，是雄伟的杠杆。2025 年财报涌现，极米旧年研发参加达到 4 亿元 ，这险些是其全年净利润（1.43 亿元）的 2.8 倍。
财报里照旧出现了一些更值得警惕的信号。
财报涌现，2025 年，极米科技计算行径产生的现款流量净额为 -9508.81 万元，同比暴跌 141.30%，由正转负。究其原因，是因为 B 端业务的账期远长于 C 端。
相通因为 B 端业务账期较长，极米科技的应收账款更是激增了 84.45%，从 2024 年末的 1.95 亿元增长至 2025 年末的 3.59 亿元。
此外，毛利率也较低。2025 年财报涌现，包含车载业务在内的鼎新产品收入诚然翻倍，达到约 2.55 亿元，但毛利率仅为 4.45%。
明天，新故事能否确凿成为一门好生意还需要整齐个问号。
出海不错延长旧业务的人命周期，但改动不了行业增速放缓的本质；车载市集看起来增漫空间更大，却是一个实足不同的游戏，周期更长、门槛更高、语言权更弱，且短期内难以孝敬持厚利润。
更重要的是，公司开动同期承受两种压力。一边是熟习业务的下滑，另一边是新业务正处高参加、低答复的爬坡期，因此现款流赶快承压。
关于极米来说，确凿鲁莽救援长久增长的第二弧线，还远未成型。
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